尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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