北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行(xíng)了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财(cái)产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完(w辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思án)全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量的(de)人(rén)和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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