北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)， ln的公式大全，ln4-ln2等于多少>

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认(rènln的公式大全，ln4-ln2等于多少)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做(zuò)了(le)非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货(huò)币才能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们(men)会对货币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一ln的公式大全，ln4-ln2等于多少家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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