上(shàng)市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债(zhài)一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只因正股退市而强制(zhì)退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债已进(jìn)入(rù)退市(shì)整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依(yī)然可(kě)以(yǐ)执行(xíng)赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为(wèi)普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦(yì)存在体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完(w体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？án)全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债(zhài)及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去(qù)A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是(shì)时(shí)候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规(guī)避(bì)风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标(biāo)的(de)，而(ér)选择正股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合(hé)理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关(guān)注可转债市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置比例(lì)和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退市处理还(hái)有不(bù)少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债(zhài)在退市(shì)后(hòu)是(shì)否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关(guān)要(yào)求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

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