射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家(ji一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思ā)，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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