本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(j三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默ì)股主导三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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