财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤(pí)酒公司基(jī)本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言(yán)海5月8日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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