自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的(de)理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公(gōng)司的(de)未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在(zài)过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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