金融界4月28日(rì)消息 为规范开展内地(dì)与香港利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作相(xiāng)关业(yè)务，保护境内外投资者(zhě)合法(fǎ)权益，维护利率(lǜ)互换市场(chǎng)秩序，中(zhōng)国人民银行(xíng)制定了《内地与香(xiāng)港利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)管理暂行(xíng)办法》，现(xiàn)予(yǔ)以(yǐ)公布，自2023年(nián)4月28日起施(shī)行(xíng)。

　　中国人民(mín)银行(xíng)有关(guān)部门负责(zé)人(rén)表(biǎo)示，未来中国(guó)人民银行将根据市场发展情况，适时增加投资品(pǐn)种，调整交易和(hé)清算额(é)度，优化交(jiāo)易清算(suàn)安排，为境外投(tóu)资者提供更加便利高效的风险管理工具。另外，两地监管当局将(jiāng)结合(hé)各方面情况，在风(fēng)险可控、对等互利的原(yuán)则下，适时研究扩(kuò)展至(zhì)“南向(xiàng)互换通”。

　　以(yǐ)下为(wèi)中国人民银行(xíng)有关部(bù)门负责人就《内地与(yǔ)香港利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)管理暂行办法》答记(jì)者问(wèn)

　　一、符(fú)合中国人民银行(xíng)要(yào)求的(de)境外投(tóu)资者包括哪些(xiē)？

　　答：符(fú)合《中国人民(mín)银行(xíng)关于(yú)境(jìng)外央行(xíng)、国际(jì)金融(róng)组织、主权(quán)财富基(jī)金运用人民币(bì)投资银行间市场有关事宜的通知(zhī)》（银发〔2015〕220号）、《中国(guó)人(rén)民银行关于进一步做好境外机构投(tóu)资者投资银行(xíng)间(jiān)债券市场有关(guān)事宜的(de)公告》（中国人民银行公告〔2016〕第3号）和(hé)《内地与香(xiāng)港债券市场互(hù)联互通(tōng)合作管理暂行办法》（中国人民银行令〔2017〕第1号(hào)）等文(wén)件(jiàn)要求、完成(chéng)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外投资者等，可根(gēn)据《内地与香港利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)暂行办法》（以下简(jiǎn)称《办法》）相关规定(dìng)参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”。

　　二、“北(běi)向(xiàng)互换通”境内外(wài)投资(zī)者可以签署的协议范围是什么？

　　答：根据《办法》，境内外投资者开展“北向互(hù)换通”交易前可以与交(jiāo)易对(duì)手方签署经中国(guó)人民银行(xíng)认可的衍生品主协(xié)议(yì)或其他协议，包括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协议以及中央清算衍生品执(zhí)行协(xié)议（CDEA协(xié)议）等衍生品协议。境内投资(zī)者应(yīng)当将(jiāng)是否签署协议、签署(shǔ)协议类型(xíng)等(děng)事(shì)项向中(zhōng)国(guó)外汇交易中心备案。目(mù)前(qián)，中(zhōng)国(guó)银(yín)行间市场交易商(shāng)协会正在研(yán)究制定“互换通”衍生(shēng)品(pǐn)协议，待(dài)其正式发布后也可供境(jìng)内外投资者选择签署。

　　三、“北向互换通”境外投资(zī)者的投资范围是什(shén)么？

　　答：“北向互换(huàn)通(tōng)”境外投资者现阶段可在银行(xíng)间市场开展符合集中(zhōng)清算要求的人(rén)民币(bì)利率互换交易。

　　四、《办法》中认可的境外电子交易平台(tái)、境(jìng)内电(diàn)子交易平台包(bāo)括(kuò)哪些(xiē)？境(jìng)外投资者的(de)对手方、交易模式有哪(nǎ)些要(yào)求(qiú)？

　　答：目前“北向互换通”下受认可的境外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需求(qiú)加(jiā)入(rù)其(qí)他受(shòu)认可(kě)的电子交易平台，受认(rèn)可的境内电子(zi)交(jiāo)易(yì)平(píng)台为中国外(wài)汇交易中心(xīn)。

　　为便利境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)开展人民币利率互换(huàn)交易，“北向互换通”参(cān)照(zhào)“债券通”相关安(ān)排(pái)，由(yóu)境内(nèi)投资者（即“互换通(tōng)”报价商）与境外投资者进行交(jiāo)易，“互换通”报(bào)价商(shāng)名单可在中国(guó)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心网站上查询。

　　“北向互换通”交易在(zài)境(jìng)内电子(zi)交易平(píng)台达成，交易一经达成(chéng)即视为(wèi)交易已确(què)认。境外投资者可(kě)通过中国人民银行认可的境外(wài)电子(zi)交易平台(tái)与境内电(diàn)子交(jiāo)易平(píng)台的连接，向(xiàng)境内电子交易(yì)平台发送交易(yì)指(zhǐ)令，与(yǔ)“互(hù)换通”报价商(shāng)达(dá)成交易。

　　五(wǔ)、中国人民银行(xíng)认可的(de)境内清算机构(gòu)和香港证(zhèng)监会认可的境外清算机(jī)构包(bāo)括哪些机(jī)构？

　　答：目前，中(zhōng)国人民银行认(rèn)可的境内(nèi)清算(suàn)机(jī)构为(wèi)银(yín)行间(jiān)市场清算所(suǒ)股份有限公司（以下简(jiǎn)称上海清(qīng)算所），香(xiāng)港证监会(huì)认可(kě)的境(jìng)外清算机构为(wèi)香港交易所旗下香港场外结算有限公司（以下简(jiǎn)称场外结算公司）。

　　六、境外(wài)投资者开(kāi)展集中清(qīng)算的主要(yào)流程是？

　　答：境外投资(zī)者需要申请获得场外结算公司清算会员(yuán)资格或作为清算客户委(wěi)托(tuō)场外结算(suàn)公司(sī)综合清算会员代理(lǐ)清(qīng)算(suàn)，并与场外结算公司综合清算会员签订(dìng)客户清算协议。交易(yì)达(dá)成后(hòu)，境内外清(qīng)算机构(gòu)对交易进行风控检查，对于符(fú)合集(jí)中清算要求的交易及时纳入集中(zhōng)清算。境外(wài)机(jī)构通过场(chǎng)外结算公(gōng)司或(huò)其综合清算会员完成保证金及资金结(jié)算(suàn)。

　　七、“互换通”下，境内(nèi)外清算(suàn)机构如何进行(xíng)衍生(shēng)品交易(yì)的合约替代？

　　答：合约替代是指清算机(jī)构作(zuò)为(wèi)中(zhōng)央对手方针对已成(chéng)交的交(jiāo)易(yì)充当(dāng)买方的卖方和卖方的买方的一种法律安排(pái)，并据此与买方和卖方建立两个(gè)新合约，以清(qīng)偿买卖(mài)双方之(zhī)间的(de)初始债务(wù)。“北向互(hù)换通(tōng)”业(yè)务中，境外(wài)与(yǔ)境(jìng)内参与者达成(chéng)的交(jiāo)易(yì)在经过上海清算所(suǒ)与场外结算公(gōng)司的集中(zhōng)清算审核(hé)后，上海清算所与(yǔ)场外结(jié)算公(gōng)司于(yú)当日将交易(yì)进行(xíng)合约替代，进入集中(zhōng)清算，生成(chéng)为(wèi)三个独立的新合约，分别为(wèi)境外(wài)参(cān)与者与场外结算公司(sī)、场外(wài)结算公(gōng)司与上海清算所、上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所与(yǔ)境内参(cān)与者之(zhī)间的合约。境外与境内参与者之间将不(bù)再存在合同关系。对于未(wèi)纳(nà)入集中清算的(de)交易，依照(zhào)成交双方约定的处置(zhì)方式进行处置(zhì)。

　　八、“互换通(tōng)”业务场(chǎng)景下的(de)跨境资金(jīn)流动(dòng)如何管理(lǐ)？

　　答：在“互换通(tōng)”业务(wù)场景下，上海清(qīng)算所(suǒ)与场外结算公司之间(jiān)的跨境资(zī)金结算主要通过人民币跨境支付系统办(bàn)理。同(tóng)时，场外结算公司可在境内银行(xíng)开立人民币基本存款账户和人(rén)民(mín)币“互换通”结算专用(yn是什么化学元素，n是什么化学元素符号òng)存(cún)款账户（NRA账户），作为(wèi)极端情况下应急结算安(ān)排。NRA账户(hù)收支(zhī)范围包括：“互换通”交易结(jié)算资金、因“互换通”交易(yì)结算需要在应急情况下所融入资(zī)金的本息和费用以(yǐ)及符合中国人民银行(xíng)规定的其(qí)他收入支(zhī)出等。

　　此外，作为“互(hù)换通”业务风控方案的一部(bù)分，上海清算所与场外结(jié)算(suàn)公司将针对双方清(qīng)算所之间(jiān)的风险敞口建立“互换(huàn)通”资源池安排。双方向“互换通(tōng)”资源池缴纳担保(bǎo)品，该资源池(chí)独立(lì)于每一中央对(duì)手方(fāng)从各自(zì)清算参与者收取和追(zhuī)缴的(de)保证金(jīn)、清算基金之外，不(bù)用于任何(hé)会员机构的违(wéi)约损失分摊(tān)。上海清算所(suǒ)向资源池缴纳的资(zī)金存(cún)放(fàng)在(zài)以场外结算公司名义于(yú)境外(wài)开立的“互换通”专用账户，场外结算公司向资源池(chí)缴纳的资金(jīn)存放在以上(shàng)海清算所名义于境内开立的“互换通”专用人民(mín)币/外币(bì)账户(hù)，相(xiāng)关账(zhàng)户(hù)内(nèi)资金可豁免跨境债(zhài)权债务登记及额度管理要求。场外结算(suàn)公司(sī)与(yǔ)上海清算所每日基(jī)于双方(fāng)清(qīng)算所之(zhī)间的风险敞(chǎng)口计算“互(hù)换通(tōng)”资源(yuán)池要求，并(bìng)通过境内外存管(guǎn)银行办理人民币或外(wài)币资金的跨境划转。

　　有汇报责任的机构应(yīng)当(dāng)及时履行(xíng)报送义务。上海清算所和境内资源池存管银行(xíng)应当向(xiàng)人民币跨境(jìng)收(shōu)付信息管理(lǐ)系统（RCPMIS）报(bào)送跨境人民币收支(zhī)信(xìn)息(xī)；被撤(chè)销的交易如涉及双边结算补偿(cháng)金的，相关境(jìng)内结算银行应(yīng)当进(jìn)行跨境人(rén)民(mín)币收支信息报(bào)送。上海清算所(suǒ)、境内投资者(zhě)等(děng)相关(guān)主体应当按照规定履(lǚ)行国际(jì)收支(zhī)统计(jì)申报义务，原则上“互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)和资源池(chí)业务由上(shàng)海清(qīng)算所集中进行国(guó)际收(shōu)支(zhī)统计申报，补偿金等(děng)不经由上海清算所清算的(de)交易(yì)或(huò)资金收付(fù)，由境内投资(zī)者(zhě)等相关主体(tǐ)进(jìn)行国际收支统计申报。

　　九、如何理解“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”实(shí)行额度管理？ n是什么化学元素，n是什么化学元素符号

　　答(dá)：为确(què)保市场平稳运行，“北向互换通”充(chōng)分考虑境外投资者(zhě)投资银行间债券市(shì)场的情况，初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币（即全部境外投资(zī)者通过“北向互换通”开展利率互(hù)换(huàn)交(jiāo)易在轧差后(hòu)的名义本金(jīn)净额每日不超过200亿元人(rén)民币），清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民币（即(jí)上海清算所与场外(wài)结算公司之间净头(tóu)寸(cùn)对应的“互换通(tōng)”资源(yuán)池风险敞(chǎng)口上限为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)）。未来(lái)，可(kě)根据(jù)市(shì)场发展(zhǎn)情况(kuàng)适时调整额度，并对外公布(bù)。

　　十、香港结算行应当(dāng)遵守(shǒu)的(de)人民(mín)币购售业务相关规定具体包括(kuò)哪(nǎ)些文件？

　　答：目前，关于人民币(bì)购售业务(wù)的(de)相关文件(jiàn)主要(yào)包括(kuò)：《中国人(rén)民银行(xíng)关于(yú)明确跨境人民币业务相关问题的通知(zhī)》（银发(fā)〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币(bì)购n是什么化学元素，n是什么化学元素符号(gòu)售(shòu)业务管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人(rén)民银行关于拓(tuò)宽人民币购(gòu)售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国(guó)人民银行 国家外汇管理(lǐ)局公告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中国人民银行办公厅关于加强境外金(jīn)融(róng)机构(gòu)进入银(yín)行间外汇市场开展人民币购售(shòu)业(yè)务宏观审慎管(guǎn)理有关事项的通(tōng)知(zhī)》（银办发(fā)〔2016〕143号）、《中国人民银行关于完(wán)善人(rén)民币购(gòu)售业(yè)务管理有关问(wèn)题(tí)的通知》（银发〔2018〕159号）、《关(guān)于(yú)完善人(rén)民币购售业务境外参(cān)加(jiā)行和境外清算行(xíng)进入(rù)银行间外汇市场有关事项的公告(gào)》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香(xiāng)港结(jié)算行在境内银行间外(wài)汇市场平盘头寸时，沿用现(xiàn)有境外清算(suàn)行和境外参加行的(de)业务模式、产品(pǐn)种(zhǒng)类和信息报送等相关(guān)安排。根据(jù)《办法(fǎ)》和(hé)人民币购售业务管理(lǐ)规定，香港结(jié)算行在境内银(yín)行间(jiān)外汇市(shì)场平盘头寸时，应当(dāng)确保(bǎo)与其相(xiāng)关的境外投资(zī)者在本机构的资金兑换是基于(yú)“北向互换通”的真实合(hé)理(lǐ)需(xū)求。

　　十(shí)一(yī)、如(rú)何(hé)理(lǐ)解“使用外汇参与交易的，其(qí)交易到期或不再继(jì)续参与(yǔ)的(de)，原则(zé)上应当通过(guò)香港结(jié)算行兑换(huàn)回(huí)外汇(huì)”？

　　答(dá)：为(wèi)方便(biàn)持有外汇的境外投资(zī)者通过“北向互换通(tōng)”投资内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场，使(shǐ)用外汇的境外投资者(zhě)可在香(xiāng)港结算行办理外汇资金兑换(huàn)，香港(gǎng)结(jié)算(suàn)行(xíng)由此(cǐ)所产生的头寸(cùn)可到(dào)境(jìng)内银行间外(wài)汇市场平盘。初期，境外(wài)投资(zī)者可选择一(yī)家香港结算(suàn)行(xíng)办理业务(wù)。香港结(jié)算行(xíng)为境外投资者办理外(wài)汇资金(jīn)兑换(huàn)时，应(yīng)当做(zuò)好真实性审(shěn)核相关工作，确(què)保所兑换(huàn)的资金(jīn)用于(yú)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)。其(qí)交(jiāo)易到期所(suǒ)得的(de)人民币资金，可继续投资，如用于非“北(běi)向互换通”投资用途(tú)，应(yīng)当通(tōng)过香港结算行兑换为外汇(huì)。

　　十(shí)二(èr)、“北向互换通”交易(yì)报(bào)告(gào)有哪(nǎ)些要求？

　　答：境内外投资者(zhě)和相(xiāng)关金融市场基础设施应当向中国(guó)人(rén)民银行认(rèn)可(kě)的(de)交易报告(gào)库报告“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易相(xiāng)关数据(jù)。中(zhōng)国外汇交易中心是中国人(rén)民(mín)银行(xíng)认可的“北向(xiàng)互换通”数据(jù)的交易报告(gào)库，在(zài)中国外汇交易中心达(dá)成(chéng)的“北向互换通”交易，境(jìng)内(nèi)外投资者无需另行(xíng)报告。此外，中国人民银行和相关监管(guǎn)部(bù)门可(kě)以(yǐ)根据需要向基础设施调取(qǔ)与境外投资者投资(zī)活(huó)动(dòng)相关(guān)的数据。

　　十三、《办法》发布后，还会发布相(xiāng)关(guān)配套业务细则吗？

　　答：配(pèi)合(hé)《办法》发布，境内电子(zi)交易平(píng)台、境内(nèi)外清算机构(gòu)将(jiāng)制订配套的业(yè)务规(guī)则等文件并对外发布。

　　十四、“互换通”未来(lái)有什么发展计(jì)划？

　　答：未来中国人民(mín)银行将根据(jù)市场发展情况，适时增加投资品种，调整交(jiāo)易和清算额度(dù)，优化交(jiāo)易清(qīng)算安排，为境外(wài)投资者提供更加(jiā)便利高效的风险管理工具。另外，两地监(jiān)管当(dāng)局将结(jié)合各(gè)方面情况(kuàng)，在风险可控(kòng)、对等互利(lì)的(de)原则下(xià)，适时研究(jiū)扩展至(zhì)“南向互换(huàn)通”。

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