美国银行业危(wēi)机持续(xù)！

　　危机升级，美(měi)地(dì)区银行(xíng)大跌

　　美东时间5月4日，媒(méi)体(tǐ)称(chēng)，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）在考虑若干选项，其(qí)中(zhōng)包(bāo)括资产出售，可能出售所有业务(wù)或部分业务。该行(xíng)已经(jī三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学ng)为此(cǐ)聘请多家顾(gù)问。

　　这是继西太平洋合众银行（PACW）之后(hòu)又一(yī)家(jiā)地区银行传出考虑可能出售(shòu)的消息。本周三美股盘(pán)后，因媒体称该行(xíng)考虑包括出售在内的战略选(xuǎn)择，但鲜有(yǒu)感兴趣的潜在买家(jiā)，此后(hòu)收跌逾4％的该(gāi)行股价盘(pán)后(hòu)跳水(shuǐ)，跌幅接(jiē)近50％。

　　周四，西太平(píng)洋合众银行发(fā)布声明确认了周三的媒体消息，称(chēng)在和多位潜在(zài)的投资(zī)者商谈，还(hái)表(biǎo)示，其核(hé)心存款3月以(yǐ)来已经增长，在第一共(gòng)和银行被出售后，该行并未经历超出正常水平的存款流失。

　　但西(xī)太平洋合众银(yín)行股价继(jì)续(xù)暴跌，周四早盘曾(céng)跌(diē)超60％。阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）也跌超60％，盘中至少熔(róng)断暂停交易九次。

　　阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行此后(hòu)表示，关于该行磋商出(chū)售资产等战略选项的媒体报道“绝对失(shī)实”。此后(hòu)，该行股价跌幅收窄到40％以内。西太平洋合(hé)众银行跌幅收(shōu)窄到50％以内(nèi)。

　　另一家让(ràng)地区银行(xíng)危机火上浇油的第一地平(píng)线银行（FHN）早盘跌幅曾超(chāo)过(guò)40％。

　　截(jié)至美股收盘，道琼斯指数下跌(diē)286.30点，跌幅(fú)0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌(diē)幅0.74％，报4060.60点；纳(nà)斯达克综(zōng)合指数下跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行(xíng)股重挫，KBW银行指数收跌3.8％，西太平洋(yáng)合众银行收跌(diē)50％，阿莱恩斯西部银行收(shōu)跌38％，第(dì)一地平线银行收跌(diē)33％。

　　当地时间5月4日，美国参议院(yuàn)银行委员会就近(jìn)期大(dà)型银行(xíng)倒闭(bì)事件举行(xíng)听证(zhèng)会。会上(shàng)，银行监(jiān)管专家(jiā)表示，管理不善是(shì)导致(zhì)破(pò)产的主要原(yuán)因。美国商会副(fù)主席托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当(dāng)天在(zài)听证会上表示(shì)，硅谷银行、签名银行(xíng)和第(dì)一共和银行有非常(cháng)独(dú)特(tè)的商(shāng)业模式，硅谷(gǔ)银行(xíng)专注于(yú)资本密集型的科技以及(jí)生物医(yī)学初创企业；第一共和银行集中于财(cái)富管理；而签名银行则有大量的数字资(zī)产风险。在听证会上，专家(jiā)们(men)明确将最近银行(xíng)倒闭潮归(guī)咎于行政管(guǎn)理不善，同时他(tā)们担心银行倒(dào)闭会将美国经(jīng)济拖入衰(shuāi)退(tuì)。专家(jiā)和议员(yuán)们也表示，美联储存在监管失误(wù)。

　　据(jù)外媒(méi)援引知情人士周四报道，美国联邦和州政(zhèng)府官员正(zhèng)在评估近几天银行股大(dà)幅波动背后存在(zài)“市(shì)场操纵”的可能性，白宫方面(miàn)也表示(shì)将监控“健康银行(xíng)面临(lín)的做空(kōng)压力(lì)”。美股地区银行股本周大幅下跌，西(xī)太平洋合众银行累(lèi)跌近70％。根据分析公司Ortex的数据，做空者仅在周四就通(tōng)过做空某些地区银行获(huò)利3.789亿美元。消(xiāo)息(xī)人士称，鉴于地区银(yín)行基本面强劲且资本(běn)充(chōng)足，近几日，做(zuò)空活(huó)动增加和股市波动已(yǐ)引起官员及(jí)监管机构(gòu)越来越(yuè)多的关注(zhù)。

　　据盖洛普民(mín)调显示，在美国银行体系动荡之际，近一半的美国人(rén)担心他们在银行或其他(tā)金融(róng)机构账户上的钱的(de)安全。总共(gòng)有48％的美国(guó)成(chéng)年人表(biǎo)示他们(men)担心自(zì)己(jǐ)的钱，其中19％的人为(wèi)“非常(cháng)”担心，29％的(de)人为“比较”担心。这些最新数据(jù)与(yǔ)2008年雷曼兄弟破产后不久的数据相似(shì)。当时有45％的(de)美国成年人表示，他们非常(cháng)或中(zhōng)度(dù)担心自己资金的安全(quán)。尽管盖(gài)洛普并未(wèi)在(zài)银行业较为平静(jìng)的时期(qī)测量过这(zhè)一数据，但2008年(nián)12月的数据显(xiǎn)示，在(zài)危机得到解决后，人们对存款安全的(de)担(dān)忧略有减少，这表明对(duì)存(cún)款安全的高度(dù)担忧可能并非(fēi)美国人的常态(tài)。

　　俄罗斯两(liǎng)处石油化工厂遭无人机袭击

　　据塔斯社报道，当地时间5月4日凌晨，位于俄罗斯罗(luó)斯(sī)托(tuō)夫州的(de)诺沃沙赫金斯基石(shí)化厂遭到一架无人机袭击，并(bìng)引(yǐn)发了(le)火灾。据(jù)介(jiè)绍，一架无人机撞击了该工厂(chǎng)的(de)在(zài)建厂房间连(lián)廊(láng)，随后发(fā)生爆炸并引发火灾。

　　塔斯(sī)社(shè)当天(tiān)还报道称，另一(yī)处(chù)位(wèi)于(yú)俄(é)罗斯克拉(lā)斯诺达(dá)尔边疆区的(de)伊里斯基炼油(yóu)厂也遭无人机袭击(jī)，导致一(yī)储油罐发生(shēng)火(huǒ)灾，总过火面(miàn)积为400平(píng)方米(mǐ)。

　　两(liǎng)起(qǐ)事件中均没有造(zào)成人员伤亡，火灾目前都已被扑灭(miè)。

　　欧洲央行宣(xuān)布加息25个基点

　　当地时间5月4日，欧洲央行召开货(huò)币政策会议，决定将欧元区(qū)三大关键利(lì)率均上调25个基点。主要再融资利率、边际借贷利率和存款机(jī)制利率(lǜ)从本月10日(rì)起分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行(xíng)自去年7月以来已连(lián)续7次(cì)上调关(guān)键(jiàn)利率(lǜ)，以(yǐ)期阻止通胀。不过专家预(yù)计，要(yào)将通胀率(lǜ)降至2％的目(mù)标还需(xū)要(yào)数年时间。

　　WTI原油盘中(zhōng)暴跌

　　近日，受经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧压(yā)制，外盘原(yuán)油大幅(fú)下跌。受外盘(pán)原油大幅走低(dī)带动，内盘原油“五一”假期后跳(tiào)空低开，较假期前低开43.7元/桶(tǒng)。昨(zuó)日凌晨，美(měi)联(lián)储如期加息25个基(jī)点至5.00％—5.25％区间(jiān)，为(wèi)连续(xù)第10次加(jiā)息，本(běn)轮已累(lèi)计加息500个基(jī)点，这(zhè)一(yī)区间仅略(lüè)低于2008年大衰(shuāi)退前的利(lì)率(lǜ)峰值。

　　截至周(zhōu)四收盘，WTI原油期(qī)货6月合(hé)约微跌0.04美(měi)元/桶，报68.56美元，跌(diē)幅0.06％，盘中一度跌超(chāo)7％，触及63.64美(měi)元/桶的日低，为2021年12月以来的最(zuì)低水(shuǐ)平；ICE布伦特原油7月合约上涨0.17美元(yuán)/桶，报(bào)72.50美(měi)元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人(rén)士纷(fēn)纷(fēn)表(biǎo)示，近期原(yuán)油(yóu)暴跌(diē)主(zhǔ)要受到宏观避险情绪(xù)的影响(xiǎng)，原油市(shì)场(chǎng)自身基(jī)本面变(biàn)化不大。

　　“近期(qī)原油的走势更多体现的(de)是(shì)金融属性。一(yī)方面，美联储如期加息(xī)25个基点，市(shì)场(chǎng)对(duì)连续加息(xī)对经济造(zào)成影响的担忧加剧；另一方面，近期美国再度出现(xiàn)破产(chǎn)银行(xíng)，造(zào)成美国股(gǔ)市下(xià)滑，原油作为大(dà)宗商品代表受到一(yī)定冲击(jī)。”齐盛(shèng)期货能源化工组组长于芃森说。

　　齐盛期货原(yuán)油分析师(shī)高健告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，近(jìn)期海外(wài)宏观集(jí)中避险，主要还是与美国银行危机事件有关。另外，美国债(zhài)务上限(xiàn)问题仍未解决，市场(chǎng)担心该问题是另一个“雷”。美国白宫对此发布的一份(fèn)评(píng)估文件警告称，如果不提高债务上限，美国经济将(jiāng)面(miàn)临严重后果，在三种预期情形下(xià)，美国经济(jì)都(dōu)将进入(rù)衰退期。

　　“宏观层面再次进入集中避险状态，对股市和商品(pǐn)等(děng)风险资(zī)产(chǎn)带来短期情绪冲击。”高健分析称(chēng)，目前美国银行问题再次(cì)出现，叠加债务(wù)上限临期风(fēng)险，宏(hóng)观层面的不确定性(xìng)较大(dà)，主要风险在于当(dāng)前的宏(hóng)观避险情绪是(shì)否有可能(néng)演化成趋(qū)势，即VIX指数是否会由(yóu)日度级别演变成周度级别的拉升(shēng)行(xíng)情。如果(guǒ)这种情(qíng)况出(chū)现(xiàn)，风险(xiǎn)资产将会出现(xiàn)类似(shì)于2008年(nián)和(hé)2020年的(de)走势。近期市场的关注点(diǎn)集(jí)中(zhōng)在宏观情绪(xù)指(zhǐ)标的跟踪上，重(zhòng)点观察(chá)美股(gǔ)和VIX指数的进(jìn)一(yī)步动(dòng)向，侧重留意(yì)避险情绪蔓(màn)延的风险。

　　4月，美国Markit制(zhì)造业PMI终值(zhí)50.2，预(yù)期50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前值(zhí)53.5。海证(zhèng)期货能化分(fēn)析师郑(zhèng)梦琦表示，美国制造业、服(fú)务业以及(jí)综合(hé)PMI均(jūn)低于预(yù)期，显示在利率上升和(hé)通胀居高不下的情况下，美国经济(jì)难以(yǐ)获得(dé)动能。叠(dié)加美国就业市(shì)场(chǎng)招(zhāo)聘(pìn)步(bù)伐放(fàng)缓，劳(láo)动力市场逐渐(jiàn)降(jiàng)温，经济(jì)面临的(de)风险(xiǎn)正在上升。而在此次(cì)美联储议(yì)息会议上，鲍威尔发言偏(piān)鹰派，称(chēng)美联储致力于实现2％的通胀目标，是否停止加息取决(jué)于数(shù)据。美(měi)联储(chǔ)将从通胀、就业、市场风险(xiǎn)三(sān)方面探索货币(bì)政策(cè)路径，如果6月初(chū)之前高利率带来的风险事件三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学进一步扩大，美联储或将终止当前紧缩政策，回归宽松。目前(qián)市场的关注点在于美联储是否会在接(jiē)下来的议息会议(yì)中(zhōng)暂停加息(xī)，以及降息(xī)开(kāi)启的时(shí)间(jiān)和节奏。

　　值得注意的是，近期原油盘面连续大跌的(de)情况与3月中(zhōng)旬的走势类似(shì)，甚(shèn)至(zhì)驱动(dòng)上也有(yǒu)较(jiào)高的(de)相似性。高健表示，共同(tóng)点是在银行业危机(jī)的背景下，宏观避(bì)险情(qíng)绪升温引发盘面快速下跌。不同点有两个：一是此次宏观(guān)避(bì)险还有一部分债务上限的(de)加成；二是(shì)当前原油基(jī)本面状态要(yào)好(hǎo)于(yú)3月。综合来(lái)看，3月中旬原油(yóu)盘(pán)面的走势，对此轮(lún)原(yuán)油大跌有较高的参考性。3月下旬原油止跌回(huí)升，驱动因(yīn)素是VIX指数短线高位筑顶(dǐng)后回落(luò)，盘面上(shàng)的表现是连续(xù)收出长下影线。因(yīn)此(cǐ)，近(jìn)期原油(yóu)盘面(miàn)也要重点留意是否会重现以(yǐ)上两点变化。

　　于芃森(sēn)分(fēn)析称，从基本面看，短期原油尚不具备持续(xù)大(dà)幅(fú)下(xià)滑的基础。本(běn)周美(měi)国EIA原油库存减(jiǎn)少约505万桶，已经连续五周出现大幅减少，而美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季用油(yóu)高峰(fēng)，市(shì)场预期需求将会逐步增加。OPEC+自5月1日起进入(rù)“自愿减产”状态，以沙特为(wèi)首的中(zhōng)东产油(yóu)国(guó)为稳定油价进(jìn)行着各种努力，虽然实际落地情况仍(réng)需观察，但整体上市场再度进入供小(xiǎo)于需状(zhuàng)态(tài)。

　　展望后(hòu)市(shì)，郑梦(mèng)琦表示，随着(zhe)超卖情绪的逐步(bù)释放，原(yuán)油供给端尤其是OPEC+或将挺价，短(duǎn)期(qī)油价仍以(yǐ)弱(ruò)势振荡为主，价(jià)格的(de)突(tū)破上行仍需其他利多因素指引。

　　高(gāo)健也认为，目(mù)前原(yuán)油还是振(zhèn)荡格局(jú)，价(jià)格向下逼近年内低点，短线观察前低的(de)支撑力(lì)度。未来能否驱动原油破位向下，主要看避险情绪的持续蔓延情况，特别是VIX指数能否(fǒu)出现周线级别(bié)的行(xíng)情。除此之外，原(yuán)油(yóu)暂时看不到实质性大利空(kōng)。

　　在于芃森看来(lái)，美(měi)联储年内加息基(jī)本全部落地(dì)，后(hòu)期将不再(zài)存在(zài)加息对大宗商品压制的预期，情绪(xù)上将有(yǒu)一定(dìng)缓(huǎn)和。但美联储连续大幅(fú)加息后(hòu)对市场的影响仍需一段时间(jiān)观察，情绪的底(dǐ)部可(kě)能已经出现，但市场的(de)底部(bù)仍需要观察(chá)。基本(běn)面上，市场对(duì)经济衰退(tuì)的(de)担忧仍未结束，需求会(huì)下降多少也尚未(wèi)有明确(què)的定论，但用油旺季即将到来，短期内(nèi)将会支(zhī)撑油价。“综(zōng)合(hé)来看，目前原油阶(jiē)段性底部或已(yǐ)出(chū)现，将(jiāng)进入(rù)一(yī)段(duàn)时间(jiān)的振荡。”

　　成本端拖累沥青(qīng)大幅下行(xíng)

　　受原油下跌拖累(lèi)，沥青期货假期后(hòu)首(shǒu)个交易日大幅下行，BU2307合约最大跌幅(fú)超4％。

　　据郑(zhèng)梦琦介绍，相较原油(yóu)而言，沥青走势偏(piān)强。美国将与委内瑞拉石(shí)油有关的(de)交易许可(kě)证延(yán)长至7月20日，稀释沥(lì)青分流至欧洲和美(měi)国的问题依然存在(zài)，沥(lì)青原料供应(yīng)减(jiǎn)少，稀(xī)释(shì)沥青贴(tiē)水上涨，从而(ér)减缓了成本端原油价(jià)格下跌(diē)带来的冲击。

　　“4月沥青供应(yīng)持(chí)续高(gāo)位，对比往年同期数(shù)据，供应提前发力，叠(dié)加终端需求未有明显回(huí)暖，沥青基本面(miàn)有所走弱(ruò)。”中信建投期货(huò)能化(huà)分析师董丹丹表(biǎo)示，进入(rù)5月(yuè)，沥青供应端总计划排(pái)产量为285.0万(wàn)吨，环(huán)比下降3.19％，同比增加(jiā)57.5％，同比增幅(fú)明显，但原料通关情况对沥青生产供应(yīng)造成(chéng)阶(jiē)段性扰动，部分无(wú)配额炼(liàn)厂沥青生产或受(shòu)影响。

　　截至(zhì)5月4日当周，国内沥青产能利(lì)用率为32.1％，环比下降(jiàng)3.4个百分(fēn)点；样本(běn)装置(zhì)检修量(liàng)为77.71万(wàn)吨，环比增(zēng)加11.33万吨，增(zēng)幅48.56％；宁波科元和(hé)广(guǎng)西(xī)东油恢(huī)复沥青生产(chǎn)，华北部分地(dì)炼维持停(tíng)产状(zhuàng)态。

　　“整体来(lái)看，一(yī)季度(dù)受沥青生产利润(rùn)较(jiào)好影响，国内沥青(qīng)装置开(kāi)工率持续回升，尽(jǐn)管近期随(suí)着利润的压(yā)缩(suō)，沥青(qīng)装(zhuāng)置(zhì)检修增(zēng)加，但当(dāng)前沥青(qīng)供应仍处于(yú)相对偏高水(shuǐ)平。”金(jīn)信期(qī)货能化分析师(shī)汤剑(jiàn)林称，由(yóu)于沥青利(lì)润压缩限(xiàn)制(zhì)生产积极性，叠(dié)加原料(liào)稀释沥(lì)青短缺的问题持(chí)续，5月份(fèn)国内沥青供应存在收(shōu)缩预期，后续关注国内(nèi)炼厂排产(chǎn)计划。

　　需求方面(miàn)，汤剑林表示(shì)，目(mù)前刚需(xū)仍处于季(jì)节性淡季，南方(fāng)开(kāi)始进(jìn)入雨季(jì)，需求回升偏慢，北方需求仍没有较好的表现。从下游行业(yè)的开工(gōng)率(lǜ)看，道路需求表现偏弱，防水需求表现(xiàn)稍好但占比(bǐ)较小，整(zhěng)体需求一般。5月(yuè)份基建乐观(guān)预期仍在，且(qiě)随着气温的回升，道路施(shī)工项目逐渐启动，预(yù)计需求会继续回升。

　　展望(wàng)后市，他认为，近期(qī)沥青价格(gé)波(bō)动的主要逻辑在(zài)于成本(běn)端原油，短期供需(xū)端矛盾(dùn)并不突出。OPEC+挺(tǐng)价难抵海外(wài)风险(xiǎn)事件以及衰(shuāi)退预(yù)期的压力，预计(jì)原油(yóu)仍(réng)维持弱势运行(xíng)。在此(cǐ)背(bèi)景下，沥青价格也难有较强的表现，短期仍跟随原油偏(piān)弱运(yùn)行。

　　董丹丹认(rèn)为，当下沥青估值处于偏(piān)低位，炼厂生产(chǎn)成本下移，沥青综合加工利润或将有所增长。另外，沥青总体库存持(chí)续累积，但仍处历史偏低水平，加之天气转暖，下游终(zhōng)端具备(bèi)施工条件，刚需逐渐回暖。短(duǎn)期(qī)沥青期价弱势振荡，建议(yì)逢低做多裂解价(jià)差，中长期(qī)需关注沥(lì)青原(yuán)料供(gōng)应政策问题。

　　PTA偏(piān)弱(ruò)格局(jú)难改

　　节后首个交易日，聚(jù)酯链跌(diē)幅也很明显，PTA盘(pán)面大幅下挫，主力合约收盘大幅(fú)下跌4.54％。PX跌至1011美(měi)元(yuán)/吨，较假期前降5.2％。PTA现货跌(diē)至(zhì)5950元/吨(dūn)，较假期前降(jiàng)3.3％。成本端让利下，PTA加(jiā)工差突破670元/吨，处于高位。

　　“假期前(qián)PTA价(jià)格下跌(diē)是PX调油需求不及(jí)预期、PX海(hǎi)外(wài)开(kāi)工率(lǜ)上升以及聚酯(zhǐ)开(kāi)工率(lǜ)下降对PTA的负反馈造成(chéng)的。而假期期间宏观事件的(de)扰动加大(dà)了成本端的跌(diē)幅，从而(ér)拖累(lèi)PTA价格(gé)。”物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)研(yán)究院(yuàn)能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯告诉记(jì)者(zhě)，由(yóu)于PTA期(qī)货跌(diē)幅扩大，现货(huò)市场(chǎng)基差偏(piān)强(qiáng)，聚酯(zhǐ)工厂买盘增加。而且，因PX价格(gé)下跌，PTA加工费(fèi)改善；PTA价格下跌，长丝(sī)、短纤现金流明显回升，聚酯开工率改(gǎi)善，需求负反(fǎn)馈(kuì)有(yǒu)所缓解(jiě)。

　　事(shì)实(shí)上，PX供需(xū)偏紧(jǐn)的格局将慢慢发生改变(biàn)，PX与石脑油价差进(jìn)入压缩(suō)阶段。董丹丹表示，3—4月PX处于检修高(gāo)峰，开(kāi)工率大幅下滑，5月PX检修装(zhuāng)置(zhì)将逐步(bù)重启，全亚洲(zhōu)PX的开(kāi)工率将(jiāng)从(cóng)4月中下旬的低点65％升至73％，国内开(kāi)工率将提升10个百分点。同时，全球(qiú)汽油裂解价差开始回(huí)落(luò)，芳烃调(diào)油需求(qiú)也不再(zài)有(yǒu)增量(liàng)。PX与石脑油价差在(zài)4月时高达470美元/吨，盈亏平(píng)衡线(xiàn)为(wèi)250美元/吨，考虑到年内有三套共计(jì)820万吨新装置（产能占国内比重为20％）投产，PX估值将有一(yī)个(gè)向(xiàng)下压缩的过程。

　　“值得注意(yì)的是，虽然5月新疆(jiāng)中泰、恒力石化等有检修(xiū)计划，但由于(yú)高(gāo)加(jiā)工差下装置(zhì)开(kāi)工较为积极，实际检(jiǎn)修(xiū)力度(dù)有(yǒu)待观察。而且，亚东石化(huà)和英(yīng)力士重启提负，桐昆新产能释放，供应(yīng)有(yǒu)小幅增加(jiā)预期，叠加聚酯负荷降(jiàng)至84.3％附近，PTA社会库存从180万吨回升至198万吨附(fù)近，预计5月供需依然偏松。”福能期货能化(huà)分析(xī)师唐咏(yǒng)琦(qí)说。

　　唐咏琦还(hái)表示，目前来(lái)看调油驱动稍(shāo)显不足(zú)，美国(guó)汽油库存(cún)进入4月后去化力度放缓，甚(shèn)至出现小幅累积(jī)，而且从年初开始，韩(hán)国就有甲苯、二甲(jiǎ)苯、PX运(yùn)往美(měi)国，存(cún)在提前备货行为。同(tóng)时，PXN维持(chí)在440美元(yuán)/吨的偏高水平(píng)，有助于带动部分(fēn)装置(zhì)开工，且随着集中检修将(jiāng)进入尾声，预计5月底负(fù)荷或升(shēng)至74％附近，PX供应将有所(suǒ)恢复。

　　展(zhǎn)望后市，谢雯(wén)分(fēn)析称，由于亚洲多套PX装置(zhì)检修期结束，PX开工率(lǜ)回升明显，而国内部分(fēn)PX装置负(fù)荷处于上升状(zhuàng)态，5月(yuè)PX货源可能趋于宽(kuān)松。同时，调(diào)油需求不及预期(qī)，当前(qián)美湾芳烃库存(cún)较高，需求(qiú)饱和，抑(yì)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学制芳(fāng)烃美(měi)亚价差进一步(bù)扩(kuò)大(dà)，PX价(jià)格或有所承压(yā)。PTA在成本拖累下(xià)价格走势偏弱。后续(xù)需关(guān)注原油价格企稳(wěn)情况及调油逻辑在汽(qì)油(yóu)需求(qiú)旺季是否实质发生。若(ruò)原油价格企稳、调油需(xū)求(qiú)再起，在(zài)聚酯(zhǐ)开工率有(yǒu)改善预期(qī)的前提下，PTA有望出(chū)现阶段性(xìng)反弹。

　　董丹丹(dān)认为(wèi)，原油下跌和聚酯端开工下滑的利空可(kě)能会(huì)慢慢发生(shēng)改变，例(lì)如5月4日(rì)国内开盘后油(yóu)价已经企稳，5月4日当周(zhōu)聚酯下游的(de)织造、加(jiā)弹开工率也出(chū)现了周度回升的态(tài)势。最大的利(lì)空(kōng)因(yīn)素在于PX与(yǔ)石脑油价差的压缩，目前两者价差仍高达435美元/吨，PX供应增加(jiā)将导(dǎo)致趋势延续。从价格(gé)走势(shì)看，也很可能演绎出PX、PTA近(jìn)月(yuè)合约(yuē)跌势开(kāi)始加快(kuài)，PTA2309合(hé)约(yuē)跌势减(jiǎn)缓的走势。

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