用(yòng)友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三(sān)年净利下滑。与此(cǐ)对应的(de)是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报(bào)告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历(lì)史新高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用友(yǒu)网络(luò)在股价相对高点进行了定增(zēng)融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不(bù)少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增(zēng)募(mù)资约53亿(yì)元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定(dìng)增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发布的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度(dù)业绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近(jìn)六成。而(ér)葛卫东的总持(chí)股数，也(yě)从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季度(dù)末退(tuì)出(chū)前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云服务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和(hé)运营全球(qiú)领(lǐng)先的企业云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了(le)完全基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台、财务(wù)云、人力云(yún)等云(yún)产品得到逐步(bù)发(fā)展，各领域云上线运营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经历了(le)第(dì)一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及领(lǐng)域服务快速(sù)发(fā)展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个百分(fēn)点，已成为(wèi)公(gōng)司主要收入(rù)来源并继续扩(kuò)大(dà)收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市(shì)场份额来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股价(jià)直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严(yán)重不足，也反应(yīng)了其在高(gāo)端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏(tà)步不前(qián)，净利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京(jīng)在(zài)2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值(zhí)还(hái)是(shì)有(yǒu)很大的提升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻(zǔ)且长。

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