当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思中信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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