在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度(dù)而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点(di年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思ǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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