财联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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