本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度(芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从(芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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