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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和地推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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