申万一级的半导体行业涵(hán)盖(gài)消(xiāo)费电子、元件等6个二(èr)级子行业，其中市值权重(zhòng)最大(dà)的是(shì)半导体行业，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前(qián)景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深300企业数(shù)量达(dá)到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企业数(shù)量还是(shì)沪(hù)深(shēn)300企业(yè)数量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市(shì)场规(guī)模不断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳(wěn)步提(tí)升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境(jìng)下，上市公司科技含量(liàng)越(yuè)来(lái)越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在(zài)2021年(nián)，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数(shù)卡脖子(zi)等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创新高，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收(shōu)稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行业上市公(gōng)司的营(yíng)收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前(qián)5的企业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技(jì)、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公司营收占比下滑(huá)，或主要(yào)由三方(fāng)面因素(sù)导致。一(yī)是(shì)如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业(yè)营收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平(píng)均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等(děng)营收(shōu)体量居前的企(qǐ)业(yè)不断上市(shì)，并在(zài)资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于国(guó)产替代(dài)化(huà)、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发背景(jǐng)下的高成长阶(jiē)段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等(děng)因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利润(rùn)正增(zēng)长企业达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及(jí)强大(dà)的设计能力，公司得到了(le)相关客(kè)户(hù)的广(guǎng)泛认可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公(gōng)司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应(yīng)有关。考虑利润基数(shù)，北(běi)方(fāng)华创归(guī)母净利润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析(xī)时，发现存(cún)货周转率(lǜ)反映了分立器(qì)件、半(bàn)导体设备等相关(guān)产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险指标反(fǎn)映行业是(shì)否(fǒu)面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企(qǐ)业(yè)，股价表现也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利(lì)率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发(fā)等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅料(liào)等(děng)原材(cái)料价格上(shàng)涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说(shuō)明了(le)与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自(zì)主研发上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国(guó)内半导体企业需要不断(duàn)通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业累计研发费用为506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在(zài)6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合研(yán)发费用增(zēng)长率(lǜ)和(hé)增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了国(guó)内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客(kè)机(jī)供应(yīng)链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英(yīng)谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重(zhòng)来(lái)看(kàn)，2021年(nián)半导体行(xíng)业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连(lián)续3年(nián)研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可(kě)谓既有(yǒu)研(yán)发高占比(bǐ)又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续(xù)三(sān)年研发费用(yòng)占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比达到208.92％，研发(fā)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗费(fèi)用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速(sù)卡(kǎ)在(zài)众多行业领域中的(de)头(tóu)部公(gōng)司实现了批(pī)量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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