5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　结婚以后他那个越来越大了"份额(é)激增(zēng)1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命结婚以后他那个越来越大了和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将(jiān结婚以后他那个越来越大了g)加速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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