随(suí)着一季报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的(de)部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术对(duì)经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药板(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别bǎn)块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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