昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的(de)压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结(jié)束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加(jiā)政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高的水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期(qī)银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度(dù)经济(jì)预(yù)测(cè)的准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高错一个题就往阴里装一支笔企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反(fǎ错一个题就往阴里装一支笔n)弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴(xīng)能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产(chǎn)施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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