尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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