昨夜(yè)，美(měi)国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美(měi)股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区性银行股(gǔ)又(yòu)崩了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新(xīn)低。硅谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区(qū)性(xìng)银行股(gǔ)再次大跌(diē)，导致美国国(guó)债(zhài)价格(gé)飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期合约目前反(fǎn)映出，央行基准利率仅比当(dāng)前(qián)有效(xiào)联邦基(jī)金利率高出20个(gè)基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性约为(wèi)80％。而(ér)本周(zhōu)早些时候，交易员认为(wèi)美联储在5月份加息几乎是肯定(dìng)的(de)，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉(diào)期交(jiāo)易(yì)还(hái)显示(shì)，市场对利率见顶(dǐng)后美(měi)联储降息的(de)押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利(lì)率预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货(huò)05合约跌破100美(měi)元(yuán)/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以来首(shǒu)次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时收盘(pán)，国内期货(huò)主力合约几乎(hū)全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天(tiān)深夜(yè)，白宫(gōng)发布声明称，美国(guó)总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任(rèn)何要求(qiú)和条件的情况下打消违约的可能(néng)性，并解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡公布(bù)了(le)一(yī)项将债务上限问(wèn)题和削(xuē)减(jiǎn)支出捆绑的计划(huà)，要将债(zhài)务(wù)上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同(tóng)时(shí)还(hái)要(yào)削减4.5万亿美元的(de)政府支出。

　　同在(zài)周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高政府的债务(wù)上限，由此产生的债务违约(yuē)将在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表示，债务违约将导(dǎo)致失业(yè)率(lǜ)上(shàng)升，同时使(shǐ)美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信(xìn)用卡上的(de)支出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的(de)债(zhài)务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生(shēng)一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高(gāo)，增(zēng)加(jiā)未(wèi)来的投(tóu)资成本(běn)。如果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面临信贷(dài)市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法(fǎ)向(xiàng)军(jūn)人家庭和依(yī)赖社会(huì)保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜(bài)登正式宣(xuān)布，他将参加(jiā)2024年(nián)的连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁(suì)高龄”投入到(dào)一场新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了(le)民主挺身(shēn)而出的时刻，为了(le)他(tā)们(men)的基本(běn)自由挺身而出(chū)。我(wǒ)相信这是(shì)我们(men)的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因(yīn)。加入(r事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ù)我们，让(ràng)我们完(wán)成这项任务。”拜登(dēng)还附(fù)上了一(yī)段(duàn)视(shì)频(pín)。

　　法(fǎ)新社(shè)分析称，目前(qián)拜登在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到(dào)“持续而激烈”的审视(shì)。拜登(dēng)已经(jīng)80岁(suì)，到第二(èr)任期结束时，这位资深(shēn)民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公(gōng)司(sī)（NBC）上(shàng)周(zhōu)末(mò)发布的一项民(mín)调显示(shì)，70％的美(měi)国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为(wèi)拜登不应该参选。不支持他(tā)参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是(shì)一(yī)个(gè)主要或次要原(yuán)因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布劳动节期(qī)间(jiān)风(fēng)控工作安排(pái)

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所公布劳动节期(qī)间有关工(gōng)作安排(pái)，调(diào)整相关(guān)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称(chēng)，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一(yī)个未(wèi)出现单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为10％；白银(yín)期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为12％；锡期货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为14％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘结算时，黄金期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源方(fāng)面，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结(jié)算时(shí)，国际铜(tóng)期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％；低硫燃(rán)料油期(qī)货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤(xiān)期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边市的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，上述品种期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至调整前(qián)水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆(dòu)油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，在各(gè)期货持仓量最大的(de)合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)7％，投(tóu)机交易(yì)保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。

　　中金所公(gōng)告(gào)称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股(gǔ)指期货各合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关(guān)品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)单边市的(de)第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据(jù)相(xiāng)应(yīng)股指期货(huò)的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工(gōng)业硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板(bǎn)单边(biān)无连(lián)续报价的(de)第(dì)一(yī)个交(jiāo)易(yì)日结算时起，工业(yè)硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的主要原(yuán)因有四点：一是短期(qī)二次育(yù)肥(féi)造成(chéng)货源有所收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑(chēng)；三是(shì)近期(qī)降雨导致(zhì)调运不(bù)便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期(qī)需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑(jí)依旧(jiù)在(zài)于产业基本(běn)面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多(duō)地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南北(běi)部(bù)分区域二次育(yù)肥采(cǎi)购量增加(jiā)，政策消(xiāo)息稳市信号(hào)相对强烈，期现货价(jià)格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期，但(dàn)已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成(chéng)本附(fù)近明显承压。同(tóng)时，套(tào)保资金(jīn)介(jiè)入。因此周二(èr)期货(huò)盘面减仓(cāng)大(dà)跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常保(bǎo)有(yǒu)量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪(zhū)存(cún)栏依旧处(chù)于高位(wèi)，意(yì)味着今年一季度去产(chǎn)能(néng)不(bù)及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目(mù)前的(de)存栏以(yǐ)及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场不(bù)会(huì)出(chū)现(xiàn)生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华(huá)期货(huò)生(shēng)猪分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度初生仔(zǎi)猪来看，农(nóng)业(yè)部监测数据(jù)显示，去年9月到今年2月全(quán)国新生仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月(yuè)增(zēng)加，至少对应到今年7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从(cóng)出(chū)栏体重来看(kàn)，当(dāng)前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，目(mù)前生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向(xiàng)规(guī)模(mó)化、集团(tuán)化方向发(fā)展，而(ér)且规模化占比得(dé)到明显提(tí)升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年中央(yāng)一(yī)号(hào)文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基础(chǔ)产能”目标细化(huà)为“强化以(yǐ)能繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全国(guó)能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品库存来看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日(rì)，全(quán)国冻品库(kù)容率为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品的(de)高库存水平将抑(yì)制猪(zhū)价上涨空(kōng)间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意(yì)愿增强等利好因(yīn)素，都(dōu)是(shì)猪(zhū)肉(ròu)消费的(de)助力。但是，实际需求(qiú)却一直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪的需求(qiú)大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻(dòng)品入库(kù)以及二(èr)育(yù)支撑，终端(duān)需求(qiú)无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货(huò)基(jī)本收(shōu)尾，从走量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(tí)升，随(suí)着二季度气温升高(gāo)，需求逐步降低(dī)，预(yù)计需求再次回(huí)归(guī)至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)整体处于供大(dà)于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继(jì)续回落为主(zhǔ)，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来(lái)，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一(yī)”小长假前，终端(duān)备货启动，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪价短线反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效应(yīng)过(guò)后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回供需(xū)基本(běn)面。当前距“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩(shèng)3个(gè)交易(yì)日，期货盘面资金(jīn)已经提(tí)前反映了市场情绪。建议投资者控(kòng)制(zhì)仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低(dī)位(wèi)盘整(zhěng)运行状态。不(bù)过，市(shì)场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行(xíng)情或好于一季度。按照官(guān)方能繁存栏数(shù)据推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处于逐(zhú)步增加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)，并于10月(yuè)份达(dá)到理(lǐ)论(lùn)出栏峰值，11月(yuè)生猪理论(lùn)出栏量大(dà)概率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消(xiāo)费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价(jià)格(gé)相对坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪(zhū)存出栏(lán)量保(bǎo)持稳(wěn)定，猪价不具备(bèi)持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件(jiàn)。在国家政策端稳定(dìng)猪价(jià)意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续第三个交易(yì)日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到(dào)来从(cóng)而(ér)降低国内需求的担忧则进(jìn)一(yī)步加速了盘面下(xià)滑。”国联(lián)期(qī)货农产(chǎn)品事业部分(fēn)析师姜(jiāng)颖告诉(sù)期货日报(bào)记者，根据新加坡、日本(běn)等海外经(jīng)验，第二波疫情(qíng)的波及范围预(yù)计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基(jī)本面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于短多长空的局(jú)面(miàn)。

　　据国海良时期货(huò)油(yóu)脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地(dì)未来供需转宽(kuān)松的交易逻(luó)辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报(bào)价分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整(zhěng)体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入(rù)淡季以(yǐ)及(jí)印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽(kuān)松的预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最(zuì)高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步(bù)入增产季，在(zài)马(mǎ)来西亚(yà)摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西(xī)亚出(chū)口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来(lái)西(xī)亚出口骤降，斋月节(jié)备(bèi)货结束、主(zhǔ)要进(jìn)口国植(zhí)物油供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物(wù)油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充足(zú)的库存和竞争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将冲(chōng)击(jī)印度对(duì)棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季(jì)节性增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比增(zēng)加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期，且今年4月(yuè)份(fèn)工作日(rì)较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预计(jì)开始小幅度累库(kù)，且随着复(fù)产利多(duō)增强和(hé)出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面(miàn)临累库压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回调(diào)走势(shì)。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出。但是(shì)其(qí)国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解(jiě)决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根(gēn)据目前已经走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面(miàn)，郭文(wén)伟表示(shì)，国内棕榈油近(jìn)月进口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复(fù)，近(jìn)月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国(guó)内棕榈油港口库存仍处(chù)在历(lì)史同期高点(diǎn)，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为(wèi)85万吨，连续4周下降(jiàng)，随(suí)着气(qì)温升高及棕榈油消费进一步好转，需(xū)求(qiú)有望(wàng)回升，国内棕榈油继(jì)续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂(zhī)整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关(guān)注，目前(qián)已有少雨迹象，泰(tài)国最(zuì)为明显，印(yìn)尼次之。如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)持续干燥天气，产区增产(chǎn)节(jié)奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望相对(duì)抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将明(míng)显减(jiǎn)少。在(zài)此基(jī)础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可(kě)能(néng)有影(yǐng)响，但无法改变消费逐(zhú)步恢复的大势，国内(nèi)库(kù)存(cún)短期内仍可能(néng)加速去(qù)化。长期(qī)市场(chǎng)对于未来供(gōng)应充裕(yù)的(de)预(yù)期基(jī)本(běn)一致。天气情(qíng)况有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供应(yīng)增加(jiā)而出(chū)口(kǒu)需(xū)求较(jiào)差，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处(chù)于历史极低负值，棕(zōng)榈油(yóu)价格丧失竞争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应压(yā)力(lì)的情况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不(bù)容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长期来看(kàn)，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供(gōng)强(qiáng)需弱格局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观(guān)经(jīng)济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步(bù)下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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