近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤能源(yuán)化工期货ETF已实现收(山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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