当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花lǐng)袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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