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中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路”中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将和运营商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明(míng)的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当(dāng)前这(zhè)些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较高的(de)分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带(dài)一路(lù)”：在(zài)“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声(shēng)明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即的(de)第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又新设国(guó)家数据局。运营(yíng)商作(zuò)为“数(shù)字经济(jì)”的基(jī)础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之(zhī)三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升(shēng)值的(de)全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需(xū)求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近(jìn)年(nián)来经历(lì)了(le)行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在增长，带(dài)来(lái)包(bāo)括化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提(tí)升。另一方面，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近(jìn)几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注重投(tóu)资(zī)人回(huí)报，多家公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需(xū)求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修复(fù中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三(sān)个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位(wèi)置，修复空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)。