周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可(kě)能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的(de)短期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二季(jì)度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场(chǎng)化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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