自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等(děng)到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发(fā)双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎ猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方ng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是(shì)关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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