近(jìn)日，有焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么)某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么)际生产(chǎn)成本(běn)较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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