尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写)要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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