随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的(de)提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多(duō)策(cè)略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jī分压公式是什么，分压公式是什么意思n)的(de)配置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。分压公式是什么，分压公式是什么意思p>

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的(de)实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能分压公式是什么，分压公式是什么意思激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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