财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字róng)板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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