如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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