大家周(zhōu)末(mò)好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞(sā嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址i)尔维亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧急(jí)向(xiàng)与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队的(de)战备状(zhuàng)态提升到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队(duì)战备(bèi)状态与科索沃(wò)局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址数(shù)据创(chuàng)年内(nèi)新高，美联储(chǔ)年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀(zhàng)指标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济周(zhōu)期相关的通(tōng)胀压力的(de)周期性核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美联储将继续加息的押(yā)注(zhù)，数据(jù)公布后(hòu)，这(zhè)些(xiē)合约的隐(yǐn)含(hán)收益率上升，定(dìng)价(jià)美(měi)联储在6月会议上将基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报(bào)道，交易(yì)员们一直(zhí)坚信，美联储今年将(jiāng)多次(cì)降息(xī)。但他(tā)们最终承认，基(jī)于对期(qī)货的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他(tā)们(men)预计在(zài)2024年(nián)之前(qián)不会降息，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此前的预期。强劲的(de)经济增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市(shì)场以及债务上(shàng)限担(dān)忧(yōu)的缓解(jiě)降(jiàng)低了今年降息的可能性。交易(yì)员们(men)现在认为，6月份的会议可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基(jī)金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤(méi)化工(gōng)板块(kuài)略显分化。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货能(néng)源首席分析师高(gāo)明宇解释(shì)说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化的(de)根源(yuán)还是(shì)原料(liào)端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战(zhàn)争风险溢(yì)价将能源危(wēi)机在(zài)期货市(shì)场的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看(kàn)，前期原油价格的下行已触(chù)碰到中东主要产油国的(de)财政盈(yíng)亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生(shēng)产(chǎn)商边际产油成本、美(měi)国收储目(mù)标价位，在(zài)美(měi)国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持(chí)续不达(dá)预期的情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供(gōng)给(gěi)约束(shù)的兑现，在能源品的下行(xíng)趋(qū)势中原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的(de)迹象。”高(gāo)明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而(ér)言(yán)，年(nián)初以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无(wú)减，宽松的(de)供(gōng)需面持续带动产业链各环(huán)节(jié)累(lèi)库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初以(yǐ)来，煤炭价格整(zhěng)体便处于(yú)震荡下(xià)行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤(méi)炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘(liú)书源表示，相(xiāng)较(jiào)于煤炭，原油整体(tǐ)为区(qū)间弱(ruò)势(shì)震(zhèn)荡的(de)走势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期货(huò)研(yán)究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说(shuō)，煤(méi)化工市场缺乏利(lì)好(hǎo)驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷(mí)。国内(nèi)煤(méi)炭(tàn)市场供应存(cún)在(zài)保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到天气(qì)因(yīn)素(sù)的(de)影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端难以提供(gōng)有(yǒu)力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部(bù)分(fēn)区(qū)域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤(méi)化工受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工(gōng)近期的(de)持(chí)续走弱也与宏观需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的产能投(tóu)放(fàng)周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终端工厂，在经(jīng)历(lì)疫情几年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以(yǐ)终端产品的需(xū)求并(bìng)没有因(yīn)疫情解封(fēng)后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加速(sù)下跌(diē)，导致煤化(huà)工品种的(de)估值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自(zì)身表现同样(yàng)低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区(qū)报价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业整体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书(shū)源(yuán)也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格(gé)不(bù)断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区现货价格回到历(lì)史低位(wèi)，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业整体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇(chún)企业，理论(lùn)亏损幅度(dù)较大(dà)，且部(bù)分内地(dì)企业有传(chuán)出因(yīn)甲(jiǎ)醇价格(gé)太低(dī)，出现停(tíng)车或者降负的消息(xī)，后续值得持续关(guān)注(zhù)这一(yī)问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期的(de)迹(jì)象。“经(jīng)历过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当(dāng)前下游的需(xū)求难以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持(chí)较低水平，从(cóng)而开启倒逼(bī)上(shàng)游降(jiàng)负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概(gài)率是一个(gè)产(chǎn)能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏弱周期主(zhǔ)要取决于需(xū)求的(de)恢复情况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临(lín)较大(dà)投产压力(lì)，进口体(tǐ)量大的(de)品(pǐn)种将受到(dào)低价(jià)进口货源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也(yě)表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不(bù)是行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤(méi)制(zhì)的可能性依然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了解到，近(jìn)期能源化(huà)工(gōng)（尤其是(shì)油化工）板块(kuài)较为强势主(zhǔ)要还是基于(yú)原料(liào)端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师杜(dù)冰沁介(jiè)绍，本(běn)周原油(yóu)整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)先抑后(hòu)扬的走势，受到供(gōng)需(xū)基本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品多数(shù)下跌的行情中，原油尽管受到美国(guó)债务上限谈判陷入僵(jiāng)局(jú)带来的宏(hóng)观(guān)情绪(xù)扰动，但是沙特能(néng)源(yuán)部长发(fā)言力挺(tǐng)油(yóu)价和G7在其(qí)年度领导人会议上(shàng)承(chéng)诺将加大力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价格(gé)上限的行为都对于油价起到(dào)提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月(yuè)报预计今年(nián)全球(qiú)需求同比增加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的(de)持续；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美国(guó)即(jí)将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持强势从成本端(duān)带动油化工整体(tǐ)强于煤化(huà)工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化(huà)工(gōng)较(jiào)强(qiáng)的(de)关键原因还(hái)是在于原(yuán)料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超预(yù)期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进(jìn)口的大幅下降和随(suí)着出行(xíng)旺季来(lái)临显著增(zēng)长(zhǎng)的需(xū)求；包(bāo)括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库(kù)存均出现不同(tóng)程度的下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比(bǐ)增加50万桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特(tè)能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的(de)会(huì)议上考(kǎo)虑进一(yī)步减产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债(zhài)务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不(bù)确定(dìng)性仍然(rán)会影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短期市场需(xū)关注美国债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期货(huò)能化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受度(dù)提(tí)升，预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市(shì)场对标的原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚(jù)乙烯(xī)自身现货价(jià)格表(biǎo)现更(gèng)弱(ruò)，因(yīn)而以(yǐ)原油折算成(chéng)本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供(gōng)应端(duān)的利好已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及成(chéng)品油发运船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对(duì)本(běn)无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再(zài)次对原油市场(chǎng)做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业(yè)危(wēi)机和美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判带(dài)来的需(xū)求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次(cì)减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事件发生，二季度(dù)起的基准去库(kù)预(yù)期仍将为(wèi)原油带来相(xiāng)对支(zhī)撑(chēng)。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于煤(méi)制(zhì)的(de)可能性(xìng)依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现上，目前(qián)国(guó)内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋(qū)势依然存(cún)在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容(róng)易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反(fǎn)差(chà)或(huò)依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市(shì)场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量(liàng)预(yù)期之前(qián)，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然(rán)有(yǒu)望延(yán)续。

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