用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二(èr)阶(jiē)段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第(dì)三年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对(duì)应的是(shì)，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友网络(luò)连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用(yòng)友网络(luò)在股价相对高点(diǎn)进(jìn)行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少(shǎo)机(jī)构(gòu)参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私(sī)募(mù)大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增(zēng)，投(tóu)入(rù)资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用友网络发(fā)布的2021年业绩(jì)明(míng)显不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年各(gè)季度业绩更(gèng)是(shì)连续(xù)爆雷：一季报(bào)净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成。而(ér)葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出前(qián)十大(dà)股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持(chí)数量(liàng)至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米shǐ)上(shàng)，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服(fú)务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务业务，引领中国企业级服务市(shì)场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于互(hù)联网架(jià)构的(de)企业互(hù)联(lián)网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上线运营(yíng)、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用(yòng)友云(yún)”面世、云平台及领域(yù)服务快(kuài)速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是(shì)没(méi)有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部市(shì)场提供高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反(fǎn)应出市场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不足，也(yě)反(fǎn)应了其在(zài)高(gāo)端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股价上，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净(jìng)利润(rùn)也(yě)在(zài)同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此期间，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以说(shuō)是踏步不(bù)前，净利润(rùn)却大幅(fú)下跌(diē)，股价也因此大跌(diē)，公(gōng)司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)。

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