如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值(zh80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米í)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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