在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(d十二生肖中张牙舞爪是哪些动物ǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同十二生肖中张牙舞爪是哪些动物(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上(shàng)述基十二生肖中张牙舞爪是哪些动物金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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