随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披俄罗斯乌克兰什么时候结束战争露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰(tài)前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季俄罗斯乌克兰什么时候结束战争度末(mò)，基金的(de)权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替(tì)代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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