北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是(shì)否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎn奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系g)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能源行业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但这个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们(men)的(de)团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们(men)不(bù)关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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