近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gō自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么ng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(t自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么iān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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