5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(j牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗ī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置价(jià)值牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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