当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％中国飞机事故率是多少或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据显示中国飞机事故率是多少，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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