近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由阴肖有哪几个生肖于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(ni阴肖有哪几个生肖án)或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择机积(jī)阴肖有哪几个生肖极配置(zhì)。

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