申万一(yī)级的半导体行(xíng)业(yè)涵盖特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么消费电子、元件等(děng)6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市值权(quán)重最(zuì)大的是(shì)半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司(sī)。作为国家(jiā)芯(xīn)片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半导体行业(yè)具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影响力的(de)科技(jì)板块(kuài)。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量(liàng)达到16家，无(wú)论是(shì)头部千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模(mó)不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡(kǎ)脖子(zi)等(děng)因素(sù)制约，2022年(nián)多数(shù)上市公司(sī)业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由(yóu)三方面(miàn)因素导致。一(yī)是(shì)如韦尔股份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业营收(shōu)增速(sù)放缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等(děng)营收体(tǐ)量居(jū)前的企业不断上市(shì)，并在资(zī)本(běn)助力之下营收快速(sù)增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到电子产(chǎn)品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企业(yè)净利润增速(sù)在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速(sù)区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先(xiān)进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增速与低(dī)基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下(xià)增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在(zài)对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存(cún)货周转率(lǜ)反映了分立器件(jiàn)、半(bàn)导(dǎo)体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营(yíng)造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这(zhè)一(yī)经营(yíng)风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业整(zhěng)体而言(yán)，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货质量下滑的企业(yè)，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业(yè)上市公司(sī)整体(tǐ)毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发(fā)等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原(yuán)材料价格上(shàng)涨、电子消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售(shòu)等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且公司经营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的(de)背景下，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带来(lái)正向促进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家(jiā)企业(yè)研发(fā)费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰科技(jì)和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合研发费用增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息、紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持(chí)双模联(lián)网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐(xié)振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用(yòng)占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视(shì)资金投入。研(yán)发费用占比20％以(yǐ)上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅(jǐn)连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占比又有研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到(dào)208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公(gōng)司思(sī)元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡在众多行业领域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或达成合(hé)作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经(jīng)

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