国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(gu匚字旁的字有哪些，区字旁的字ī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金匚字旁的字有哪些，区字旁的字(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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