5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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