5月13日，年内首只(zhǐ)央企主题ETF——华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证央(yāng)企红利(lì)ETF发布公告称，其累计有效认购申请份额总额超过20亿份发行(xíng)上限(xiàn)，将启动比例配售。这则小(xiǎo)公告体现出市场(chǎng)对这(zhè)一“中特估”主题(tí)的追捧力度。

　　实际上，近(jìn)期围绕着“中(zhōng)特估”的行(xíng)情，市场关注度非常高(gāo)，5月15日(rì)首批3只央企回报ETF发行，更成为这一波“中特估(gū)”行情的催化(huà)剂。实际上，早在去年底及今年一季度，一些基金经理开(kāi)始(shǐ)调仓换(huàn)股一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米“中特估概念”。

　　目前(qián)“中(zhōng)特估”资(zī)金(jīn)面、情(qíng)绪面、估(gū)值方式等问(wèn)题成为市场关(guān)注焦点，中国(guó)基金报采访多位投(tóu)研(yán)人士，解析“中特估”这些焦点问题(tí)。

　　央企主题(tí)ETF密(mì)集上报发行

　　行情(qíng)催化剂？

　　市场(chǎng)对“中特(tè)估”主题积极追捧。不(bù)仅华泰柏瑞中证央企红(hóng)利ETF罕见出现启(qǐ)动“比例(lì)配(pèi)售”情况，今年场内多只“中字头”ETF也持续“吸金”，15只央企、国企ETF合计“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有(yǒu)多只(zhǐ)国(guó)央企主(zhǔ)题基金发(fā)行，市场对此充满期待，如(rú)5月15日就有3只央企回报ETF，后续跟踪央企科技引领、央企现代能源等ETF也将获批(pī)发(fā)行，更(gèng)有(yǒu)扎(zhā)堆(duī)上报的央国企基金在(zài)排(pái)队入市。

　　这些(xiē)或成为(wèi)这一波“中(zhōng)特估”行(xíng)情的催化剂。

　　融通(tōng)红利机会基金(jīn)经(jīng)理何龙表示，央企(qǐ)ETF发行在情绪上是(shì)构(gòu)成催化因(yīn)素(sù)的，近期银行股大涨(zhǎng)的一个催化因素就(jiù)是积极推介相关(guān)央企ETF的发行。

　　“随着央(yāng)企ETF的(de)发行，和(hé)诸多主(zhǔ)题基金的申报(bào)发行，我认为确实(shí)会成(chéng)为引爆行情(qíng)的催化剂(jì)，基本面(miàn)、资(zī)金面、政策面都在(zài)向好，下半年(nián)，中特估有可(kě)能独领风骚。”万家基金(jīn)章恒更是表示。

　　同样，博时基金(jīn)指(zhǐ)数与量化投资部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨振建就表示，近期密集(jí)申报的国央企主题基金主要涉及“股东(dōng)回报”、“科技(jì)引领”、“现代能(néng)源”几大(dà)主(zhǔ)题，这样的布局(jú)可(kě)以更好(hǎo)支持央国企的(de)估值重塑。

　　“央企ETF的发行(xíng)将成为行情进一步上涨(zhǎng)的催(cuī)化剂。去(qù)年以来公募基金(jīn)发行(xíng)整体平淡，近期多只国央企主(zhǔ)题基(jī)金申报和(hé)发(fā)行，行(xíng)情(qíng)火热下将为市场(chǎng)带(dài)来增量(liàng)资(zī)金，有望推(tuī)动(dòng)进一(yī)步上涨(zhǎng)。”杨(yáng)振建进一步表示(shì)。

　　此外，银华基金(jīn)ETF业务(wù)总监王帅认(rèn)为，公募(mù)基(jī)金(jīn)积极布(bù)局央国企主题基金(jīn)，一方(fāng)面是因为新(xīn)一轮(lún)深化(huà)国企改革(gé)的大幕将拉(lā)开，叠加“中(zhōng)特估(gū)”概(gài)念，央国(guó)企上(shàng)市公司的(de)投资价(jià)值(zhí)凸显，该主题的基金将为投资者提供更丰富的工具(jù)以参与到央国企投资。另一方面(miàn)是落实公募基金行业高质量发展的要求，引导更多资金参与央(yāng)国企改革，更(gèng)好发挥公(gōng)募基金服务(wù)资本市场改(gǎi)革、服务(wù)实体经济(jì)和国家战略的(de)作用。

　　王帅表(biǎo)示，未(wèi)来央(yāng)企ETF的发行将为央企相关标的和(hé)板块带来增量资(zī)金，提(tí)升交易活跃度，有望成为中特估行情的催化剂。

　　存量(liàng)市场中变(biàn)赛道

　　积极调仓换股？

　　2023年以来(lái)，市场结构性行情明(míng)显，中特估(gū)和人工(gōng)智能成为两大(dà)明显的主线，而新(xīn)能(néng)源等前期热门赛(sài)道股冷却(què)，在(zài)此背景(jǐng)下，一些基金经理开始调仓换(huàn)股(gǔ)“中特估概念”。

　　万家(jiā)基金(jīn)基金经理章恒直(zhí)言，自己目(mù)前重点(diǎn)关注(zhù)三大(dà)行(xíng)业，火电、券商、军工，这三大行业(yè)主要是央企或地方国资所在(zài)的行业，民营企业占比较少。

　　“首先是基于行业本身基本(běn)面(miàn)在今年(nián)会(huì)有重大的向(xiàng)上(shàng)变(biàn)化的机会，比如火电，会受益于煤炭价格的下跌，扭亏为盈；券商，会受(shòu)益于今年市(shì)场成交(jiāo)量(liàng)的(de)放大，盈利大幅增长等。同(tóng)时(shí)，随着国有企业改革的推进(jìn)，大概率这些(xiē)企业会进入一个提质(zhì)增效、释放(fàng)业绩的过(guò)程。”章(zhāng)恒(héng)表示，中特(tè)估是过(guò)去5年10年改革的成果，是(shì)非常基本(běn)面的，和他过(guò)去1至2年(nián)研究投(tóu)资(zī)思路(lù)也(yě)非常吻(wěn)合，为在(zài)下半年抓住这波中特估的投资(zī)机会做好了准(zhǔn)备。

　　“去年年底已开始重视中特估的投资机会，判断(duàn)中特估的机会未来三年分两个阶段(duàn)。”融通红利机(jī)会(huì)基金经(jīng)理何龙表示(shì)，第一阶段也(yě)就(jiù)是今年(nián)以数字经济和“一带(dài)一路”的主(zhǔ)题普涨性机会为(wèi)主，包括低(dī)于1倍PB、分红收益率极高的(de)品种(zhǒng)，将会迎来普(pǔ)涨性的机会。第二(èr)阶段是未来两年，在主题性机会消(xiāo)散以(yǐ)后(hòu)，基于顶层设(shè)计对国央经营管理价值导(dǎo)向变化(huà)，我们判(pàn)断经(jīng)营成果随之改变是一个(gè)慢变(biàn)量，会(huì)在(zài)未来两年体(tǐ)现在每一个央国企的报表(biǎo)中(zhōng)。

　　何龙强调，目(mù)前在(zài)挖掘公(gōng)司经(jīng)营层面可能发(fā)生显(xiǎn)著(zhù)正向变(biàn)化的个股(gǔ)提前(qián)进(jìn)行布局，比如(rú)医药和消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)。

　　其实一季报已经显露出不(bù)少基金在行(xíng)动。国金证券研(yán)究所数据(jù)显示，偏股主动型基金2022年年报(bào)前十(shí)大(dà)重仓股股票(piào)池中，“中特估”概念占偏股主(zhǔ)动(dòng)型基金持有(yǒu)股票市值比例(lì)仅有1.18％。而2023年(nián)一季报披露的持仓(cāng)中，“中特估”概念占偏股(gǔ)主动型基(jī)金持(chí)有股票市值比(bǐ)例提高(gāo)到4.19％。

　　“中特(tè)估”概念股在偏股主动型基金(jīn)的持仓中，占比明显提高。上(shàng)述数据显示，根(gēn)据偏(piān)股主动型基(jī)金2022年报(bào)及(jí)2023年一季报十大重仓股的(de)数据，剔除个(gè)股(gǔ)涨跌影响，估计了各基金主动加(jiā)仓“中(zhōng)特估”概念股的市值占2022年末股票总市值比(bǐ)例，一季度超过30％的偏股主动(dòng)型(xíng)基金主动加(jiā)仓了“中特(tè)估”概念股，198只(zhǐ)基金在2022年末不持有“中特估”概念股，但(dàn)在一(yī)季(jì)度买入。