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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的(de)清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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