5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增浴资都包括什么 浴资是门票吗(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术(sh浴资都包括什么 浴资是门票吗ù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(z浴资都包括什么 浴资是门票吗hǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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