国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗rong>欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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