射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思，由于智能(néng)手(s日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思hǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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